新債上市:瓦達塔擬發行七年期美元優先無擔保債券

債券投資部 2017年8月3日

 新債上市:瓦達塔擬發行七年期美元優先無擔保債券

  • 瓦達塔資源股份有限公司擬發行七年期美元優先無擔保債券,指導息率為6.375%,預計債券評級為B+(標準普爾)。是次發行所得將為現有債務再融資。

  • 債券設有贖回計劃,發行人於首4年沒有贖回權。

  • 瓦達塔在1976年於印度成立,在2003年於倫敦證券交易所上市(股份代號:VED.LON),市值約20.03億英磅(截至2017年8月2日)。瓦達塔亦為富時250的成份股之一。

  • 瓦達塔為跨國的採礦機構及金屬生產商。主要生產銅、鋅、鋁、鉛、鐵、石油及天然氣。

  • 瓦達塔為印度的有色金屬(非鐵金屬)龍頭生產商,採礦業務更橫跨印度、澳洲及非洲的贊比亞。

  • 集團於2015財年的營運表現欠佳,營運虧損更達49.84億美元,主要因為天然氣及油價大跌,減低了瓦達塔庫存的公允值;若撇除此項虧蝕,營運收益則為8.81億美元。而在2016財年,營運收益則錄得21.61億美元。

  • 負債及流動性方面,瓦達塔的淨負債權益比由2014財年的69%大幅上升至2016財年底的141%,負債甚高。流動比率及速動比率亦自2014財年起持續惡化,流動性欠佳,主要因為瓦達塔的短期債務持續按年上升。

  • 投資者需要留意瓦達塔的營運收入非常容易受到環球資源價格所影響,投資者在投資瓦達塔的債券時需要考慮其市場風險。
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    風險披露聲明

    投資債券的主要風險 

    • 信貸風險--債券附帶發行人違責的風險。另一點應注意的是,信貸評級機構給予的信貸評級並非對發行人信用可靠程度的保證;
    • 流通風險--某些債券的次級市場可能並不活躍,令投資者難以甚至無法在債券到期前將之出售;及
    • 利率風險--債券較易受到利率波動的影響。一般來說,利率上升,債券價格便會下跌;及
    • 匯率風險--如果債券以外幣訂價,持有人將要面對匯率波動的風險。若債券持有人將收回的外幣本金及利息兌換為本地貨幣時適值外幣貶值,其收益將會減少;及
    • 事件風險--每當發債機構進行合併或收購等企業活動,其信貸評級可能會下調。此外,若發債機構須發行大量新債以集資進行企業重組活動,該公司贖回現有債券的能力亦會減弱。

    投資高收益債券的主要風險 

    • 較高的信貸風險--高收益債券的評級通常低於投資級別,或不獲評級,因此涉及的發行人違責風險往往較高;
    • 受制於經濟週期的轉變--經濟下滑時,高收益債券價值的跌幅往往會較投資級別債券為大,原因是(i) 投資者會較為審慎,不願承擔風險;(ii) 違責風險加劇。

    具有某些特點的債券 

    某些債券可能別具特點及風險,投資時須格外注意。這些債券包括:
    • 屬永續性質的債券,其利息派付取決於發行人在非常長遠的時間內的存續能力;
    • 後償債券,發行人一旦清盤,投資者只可在其他優先債權人獲還款後才可取回本金;
    • 可贖回的債券,當發行人在債券到期前行使贖回權,投資者便會面對再投資風險;
    • 具有浮息及/或延遲派付利息條款的債券,投資者無法確定將收取的利息金額及利息派付的時間;
    • 可延遲到期日的債券,投資者沒有一個訂明償還本金的確實時間表;
    • 屬可換股或可交換性質的債券,投資者須同時承受股票及債券的投資風險;及/或
    • 具有或然撇減或彌補虧損特點的債券。當發生觸發事件時,這些債券可能會作全數或部分撇帳,或轉換為普通股。

    附註 

    • 有關未經證監會核准債券之警告:本文件內容未經香港任何規管當局審核。 閣下應就有關要約謹慎行事。如對本文件內容之任何部分有任何疑問, 閣下應尋求獨立專業意見。
    • 證監會認可不等如對該產品作出推介或認許,亦不是對該產品的商業利弊或表現作出保證,更不代表該產品適合所有投資者,或認許該產品適合任何個別投資者或任何類別的投資者。
    • 有關報價僅為指示價格,可予變更。


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