新債上市:綠景中國擬發行三年期美元優先無擔保債券

債券投資部 2017年8月8日

 新債上市:綠景中國發行三年期美元優先無擔保債券

  • Gemstones International Limited擬發行三年期美元優先無擔保債券,指導息率為8.00%以上,預計債券評級為B+(惠譽)。債券將由綠景(中國)地產投資有限公司及其海外資產作擔保。是次發行所得將用於一般用途及為新計劃進行融資。

  • 綠景在1995年成立,在2014年透過收購新澤控股有限公司於港交所上市(股份代號:0095),市值約101.38億港元(截至2017年8月3日)。

  • 綠景為中國房地產集團,主要在深圳進行房地產開發及商用物業營運。

  • 綠景計劃於未來數年主力發展珠江三角洲地區,期望港珠澳大橋通車後,周邊地區樓市將會變得暢旺,從而帶動集團收益。

  • 物業發展事務方面,綠景在2014年、2015年及2016年的收入分別為46.87億元人民幣、5.76億元人民幣及39.56億元人民幣,波幅甚大;而商用物業營運及投資收入則在2014年至2016年間維持穩定。

  • 負債及流動性方面,綠景地產的流動比率由2015年底的1.44倍升至2016年底的1.98,於地產行業屬高流動性水平。另外,綠景的淨負債權益比於過去3年均低於100%,亦屬地產行業中低水平,流動性大致理想,還款能力甚高。

  • 然而,綠景地產的主要業務為房地產發展,而且業務集中於深圳地區。基於近年中國政府持續收緊一線城市的樓市,我們預期綠景地產的收入波幅甚高,投資者必須考慮自身的風險承受能力。


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    風險披露聲明

    投資債券的主要風險 

    • 信貸風險--債券附帶發行人違責的風險。另一點應注意的是,信貸評級機構給予的信貸評級並非對發行人信用可靠程度的保證;
    • 流通風險--某些債券的次級市場可能並不活躍,令投資者難以甚至無法在債券到期前將之出售;及
    • 利率風險--債券較易受到利率波動的影響。一般來說,利率上升,債券價格便會下跌;及
    • 匯率風險--如果債券以外幣訂價,持有人將要面對匯率波動的風險。若債券持有人將收回的外幣本金及利息兌換為本地貨幣時適值外幣貶值,其收益將會減少;及
    • 事件風險--每當發債機構進行合併或收購等企業活動,其信貸評級可能會下調。此外,若發債機構須發行大量新債以集資進行企業重組活動,該公司贖回現有債券的能力亦會減弱。

    投資高收益債券的主要風險 

    • 較高的信貸風險--高收益債券的評級通常低於投資級別,或不獲評級,因此涉及的發行人違責風險往往較高;
    • 受制於經濟週期的轉變--經濟下滑時,高收益債券價值的跌幅往往會較投資級別債券為大,原因是(i) 投資者會較為審慎,不願承擔風險;(ii) 違責風險加劇。

    具有某些特點的債券 

    某些債券可能別具特點及風險,投資時須格外注意。這些債券包括:
    • 屬永續性質的債券,其利息派付取決於發行人在非常長遠的時間內的存續能力;
    • 後償債券,發行人一旦清盤,投資者只可在其他優先債權人獲還款後才可取回本金;
    • 可贖回的債券,當發行人在債券到期前行使贖回權,投資者便會面對再投資風險;
    • 具有浮息及/或延遲派付利息條款的債券,投資者無法確定將收取的利息金額及利息派付的時間;
    • 可延遲到期日的債券,投資者沒有一個訂明償還本金的確實時間表;
    • 屬可換股或可交換性質的債券,投資者須同時承受股票及債券的投資風險;及/或
    • 具有或然撇減或彌補虧損特點的債券。當發生觸發事件時,這些債券可能會作全數或部分撇帳,或轉換為普通股。

    附註 

    • 有關未經證監會核准債券之警告:本文件內容未經香港任何規管當局審核。 閣下應就有關要約謹慎行事。如對本文件內容之任何部分有任何疑問, 閣下應尋求獨立專業意見。
    • 證監會認可不等如對該產品作出推介或認許,亦不是對該產品的商業利弊或表現作出保證,更不代表該產品適合所有投資者,或認許該產品適合任何個別投資者或任何類別的投資者。
    • 有關報價僅為指示價格,可予變更。


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    Jiangsu Nantong Sanjian International Co., Ltd.
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    Zhongrong International Resources Co., Ltd
    ZHNBND Oct2020 Corp (USD) 19 Oct 2017 截止
    Gemstones International Limited
    LVGEM 8.500% 15Aug2020 Corp (USD) *Re-tap* 17 Oct 2017 截止
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