每週債市焦點:投資者對債券投資的六大誤解(上)

債券投資部 2017年6月1日

 每週債市焦點:投資者對債券投資的六大誤解(上)

BONDS@FSM網上債券投資平台自2014年初推出以來,一直備受客戶好評。近年愈來愈多投資者對債券這種定息資產感興趣,但真正認識債券投資的仍佔少數。由於很多金融機構(例如銀行)比較熱衷推介其他投資產品(例如基金、投資相連保險、股票/外幣掛鉤產品等)予零售客戶,使債券投資於零售客戶層面的參與率較低,而且很多投資者對投資債券普遍存在誤解,有見及此,我們會於此篇每週債市焦點中探討一般投資者對債券投資的誤解。。


投資債券收費貴且不透明?

的而且確,投資債券一般是透過場外交易市場(OTC,Over-The-Counter)進行,意思是在證券交易所(如港交所)外進行證券買賣的市場。由於買賣主要採取一對一的交易方式,不涉及公開的競價機制,所以債券的報價並不透明。有部分金融機構會透過債券報價不透明的機制來賺取利潤,例如客戶A希望透過ABC金融公司買入一張由XYZ公司發行的債券,假設現時市場的平均成交價為100元,由於客戶A並沒有途徑得知該債券的市場價格,故ABC金融公司可能會向客戶A報價103元,只要客戶A認為使用103元買入仍有利可圖,他就可能會接受該報價;相反,假設同時有一客戶B希望透過ABC金融公司賣出XYZ公司的債券,該公司可能會報價97元,97元至103元之間的買賣差價(Bid-Ask Sperad)就是ABC金融公司的利潤。FSM於推出債券投資服務時,已經留意到這個情況,所以除了在BONDS@FSM網站顯示債券的參考買入/賣出價外,亦與多個債券交易商進行格價,為投資者爭取至實惠的價格。另外,BONDS@FSM網站所顯示的是淨到期收益率(Net Yield to Maturity),乃扣除應計利息、處理指示費用及預計平台服務費,讓投資者清晰了解扣除交易費用後的收益。有關BONDS@FSM的債券投資費用詳情,請按此


投資債券必須持有至到期日?

於BONDS@FSM平台上,大多數債券均設有到期日,很多投資者誤以為投資債券就必須持有直至到期日,其實這個觀念並不正確。債券雖然是於場外交易市場而非港交所進行交易,但是亦設有二手市場(Secondary Market),所以債券持有人可隨時透過二手市場將債券賣出,當然,能否成功賣出需視乎市場流動性,即是有否交易對手願意買入該債券。


債券是「有錢人」才可投資?

正如上文所述,由於很多金融機構比較熱衷推介其他投資產品予零售客戶,使零售客戶接觸債券投資的機會減少。事實上,活躍於債券投資的多為機構投資者(例如主權基金、基金公司及保險公司等)或高資產值人士(如私人銀行客戶)。以美元債為例,一般入場金額為20萬美元,折合約156萬港元,對一般零售客戶來說入場門檻的確頗高。有見及此,BONDS@FSM於2016年9月特意推出「債券快線」,挑選原有平台的部份債券,供FSM客戶尊享10萬美元的最低投資額。「債券快線」更透過明碼實價即時交易,減少投資者所面對的不確定性。所以,債券投資並不再是「有錢人」的專利。

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風險披露聲明

投資債券的主要風險 

  • 信貸風險--債券附帶發行人違責的風險。另一點應注意的是,信貸評級機構給予的信貸評級並非對發行人信用可靠程度的保證;
  • 流通風險--某些債券的次級市場可能並不活躍,令投資者難以甚至無法在債券到期前將之出售;及
  • 利率風險--債券較易受到利率波動的影響。一般來說,利率上升,債券價格便會下跌;及
  • 匯率風險--如果債券以外幣訂價,持有人將要面對匯率波動的風險。若債券持有人將收回的外幣本金及利息兌換為本地貨幣時適值外幣貶值,其收益將會減少;及
  • 事件風險--每當發債機構進行合併或收購等企業活動,其信貸評級可能會下調。此外,若發債機構須發行大量新債以集資進行企業重組活動,該公司贖回現有債券的能力亦會減弱。

投資高收益債券的主要風險 

  • 較高的信貸風險--高收益債券的評級通常低於投資級別,或不獲評級,因此涉及的發行人違責風險往往較高;
  • 受制於經濟週期的轉變--經濟下滑時,高收益債券價值的跌幅往往會較投資級別債券為大,原因是(i) 投資者會較為審慎,不願承擔風險;(ii) 違責風險加劇。

具有某些特點的債券 

某些債券可能別具特點及風險,投資時須格外注意。這些債券包括:
  • 屬永續性質的債券,其利息派付取決於發行人在非常長遠的時間內的存續能力;
  • 後償債券,發行人一旦清盤,投資者只可在其他優先債權人獲還款後才可取回本金;
  • 可贖回的債券,當發行人在債券到期前行使贖回權,投資者便會面對再投資風險;
  • 具有浮息及/或延遲派付利息條款的債券,投資者無法確定將收取的利息金額及利息派付的時間;
  • 可延遲到期日的債券,投資者沒有一個訂明償還本金的確實時間表;
  • 屬可換股或可交換性質的債券,投資者須同時承受股票及債券的投資風險;及/或
  • 具有或然撇減或彌補虧損特點的債券。當發生觸發事件時,這些債券可能會作全數或部分撇帳,或轉換為普通股。

附註 

  • 有關未經證監會核准債券之警告:本文件內容未經香港任何規管當局審核。 閣下應就有關要約謹慎行事。如對本文件內容之任何部分有任何疑問, 閣下應尋求獨立專業意見。
  • 證監會認可不等如對該產品作出推介或認許,亦不是對該產品的商業利弊或表現作出保證,更不代表該產品適合所有投資者,或認許該產品適合任何個別投資者或任何類別的投資者。
  • 有關報價僅為指示價格,可予變更。


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